Rotamos Ecommerce & Fintech: salen Block y PayPal, entra Nubank
Salen Block y PayPal, entra Nubank y el pack queda en cuatro nombres. Por qué dos empresas que llevan años sin capturar el crecimiento del sector dejan su lugar a una que crece 43,7% al año, con la composición completa y las cantidades de CEDEAR.
São Paulo · Foto: R Spegel en Unsplash
Welfi Research · Rotación
Agosto 2026
Rotamos Ecommerce & Fintech: salen Block y PayPal, entra Nubank
El sector crece. Dos de las cinco empresas del pack no se están quedando con ese crecimiento. Las cambiamos por una que sí.
01 — Qué cambia
La rotación, de un vistazo
Block · PayPal
Salen
Años sin capturar el crecimiento del sector. Block va y vuelve entre los mismos dos precios desde 2021; PayPal vale hoy menos que en 2017.
Nubank
Entra
Crece 43,7% al año, ya es rentable y sigue reinvirtiendo. Entra como segunda posición del pack, con el 29,6%.
Amazon · MercadoLibre · Visa
Se quedan
Los tres siguen adentro, pero con pesos nuevos: MercadoLibre pasa a ser la posición más grande y Amazon baja de 29,3% a 16,4%.
Sobre los precios
Todos los precios de esta nota son del cierre del 10 de agosto de 2026. Se mueven todos los días: si abrís la app mañana vas a ver otros números.
02 — El punto de partida
Cómo viene el pack
Julio 2026 · en pesos
+13,29%
Julio 2026 · en dólares
+13,55%
2026 al 10-ago · en pesos
+11,96%
2026 al 10-ago · en dólares
+8,73%
Julio fue el mejor mes del año para este pack: segundo puesto entre los diecisiete de la casa. El MEP quedó plano en el mes, y por eso las dos columnas dan casi lo mismo; en el año subió 2,97% y esa es toda la distancia entre el 11,96% y el 8,73%.
Vale abrir ese número: buena parte del mes entró en una sola rueda, cuando Amazon saltó 15,3% el 31 de julio al presentar resultados. La ganancia es tan real como cualquier otra. Aun así, un mes que se apoya en una rueda no alcanza para hablar de tendencia, y por eso la revisión que sigue mira el pack nombre por nombre.
Nuestra lectura
El semáforo de agosto marca MANTENER para este pack, con un potencial de 12,2% contra 15,6% el mes anterior. No dice ROTAR. Lo que cambia acá no es la señal del pack: es quién está adentro.
La regla que ordena la rotación
Un pack invierte en un sector que crece y en las empresas que están capitalizando ese crecimiento. No alcanza con lo primero.
03 — El filtro
Quién se está quedando con el crecimiento
El comercio digital y las finanzas tecnológicas crecen muchísimo, y ese diagnóstico no cambia: por eso el pack sigue existiendo. La pregunta que revisamos es otra: de las empresas que tenemos adentro, ¿cuáles se están quedando con ese crecimiento? El gráfico contesta solo.
04 — Sale
Block, la que conocías como Square
Dos aclaraciones antes del argumento. La empresa se llama Block y su símbolo dejó de ser SQ: ahora es XYZ, desde enero de 2025; es el mismo papel con otro nombre. Y Block nos gusta: gana plata y probablemente gane un poco más cada año. No sale por ser una mala empresa.
Sale porque hace cuatro años va y vuelve entre los mismos dos precios, mientras el sector que debería impulsarla no paró de crecer.
Tocó su máximo histórico el 5 de agosto de 2021 en US$281,81 y cayó hasta US$39,22 el 30 de octubre de 2023: un derrumbe del 86%.
Desde ahí se movió entre US$39 y US$99 sin romper para arriba ni una vez. Hoy sigue 72% abajo de aquel máximo.
En 2018 llegó a cotizar US$99,01. Ocho años después sigue por debajo de ese nivel, mientras los pagos digitales se multiplicaban.
El negocio explica el precio: margen operativo 7% —Visa 66%, Nubank 48%—, retorno sobre el capital 1,6% y ganancia por acción −83,3% interanual.
Reportó el 5 de agosto y al día siguiente abrió 6,2% abajo. Es un dato más en la misma dirección, no la causa: un pack no se cambia por un trimestre.
Salimos en la parte alta del rango: viene de rebotar 64% desde su piso de febrero y hoy está por encima del 86% de las ruedas de los últimos cuatro años.
El riesgo de esta decisión
Block es el nombre con más potencial de suba del pack según el consenso: 22,9%, con 40 analistas cubriéndolo, y cotiza a 15 veces las ganancias esperadas hacia adelante. Si la rentabilidad se normaliza y esta vez el papel sí rompe el rango, sacarlo hoy nos va a salir caro. Lo hacemos igual porque el pack no está para esperar a que una empresa vuelva a crecer, sino para estar en las que ya lo están haciendo.
05 — Sale
PayPal
Corresponde empezar por el dato que juega en contra: PayPal fue el mejor nombre del pack en julio, con una suba del 33,6% medida en pesos. No sale por lo que hizo el mes pasado, sino por lo que pasó en los nueve años anteriores y por quién le puso precio hace cuatro semanas.
Nueve años sin ir a ningún lado
Máximo histórico el 23 de julio de 2021 en US$308,53. Piso el 12 de febrero de este año en US$39,08: una pérdida del 87%.
Cerró 2017 en US$73,62 y hoy cotiza US$59,07: vale 19,8% menos que hace nueve años. Estuvo adentro del crecimiento del comercio digital todo ese tiempo y no se lo quedó.
El motor sigue igual: ingresos +4,8% interanual, ganancia −3,1% interanual.
El rebote no lo trajo el negocio, y ya no queda recorrido
El 15 de julio de 2026, Reuters reportó que Stripe y el fondo Advent International habían ofrecido comprar PayPal a US$60,50 por acción, una operación de más de US$53.000 millones. Ese día la acción saltó 17,2% en una sola rueda, de US$47,37 a US$55,52, y desde entonces se quedó pegada a ese nivel. Cuando aparece un comprador con un precio, ese precio funciona como techo.
Quedarse desde acá es quedarse por uno o dos puntos, asumiendo el riesgo de que la operación no se cierre. El recorrido dejó de depender del negocio y pasó a depender de un tercero. Preferimos poner esa plata donde el valor futuro dependa de lo que haga la empresa.
En qué estado está esa operación
Importa ser preciso porque cambia cómo leer el precio: es una oferta reportada por prensa, no un acuerdo firmado. La primicia fue de Reuters el 15 de julio de 2026 y la levantaron CNBC, Axios y TechCrunch. PayPal, Stripe y Advent declinaron comentar, y el directorio de PayPal no se pronunció públicamente. Si aparece una oferta mejorada, el techo se corre y nos habríamos ido antes de tiempo; si la operación se cae, el papel vuelve a valer por su negocio, que es el motivo por el que sale.
06 — Entra
Nubank
El banco digital más grande de América Latina, y el contraste exacto con los dos que salen: crece rápido, ya es rentable y sigue invirtiendo para crecer más. Es la clase de empresa para la que existe este pack.
Crece
Los ingresos suben 43,7% interanual y la ganancia 55,9% interanual. En el gráfico de más arriba es el segundo nombre de los seis, apenas detrás de MercadoLibre, y crece casi cinco veces más rápido que Block y nueve veces más que PayPal. En un pack que existe para capturar el crecimiento del comercio digital y las fintech, eso es exactamente el perfil que buscamos.
Y gana plata mientras crece
Acá está lo que lo separa de la mayoría de las fintech, que crecen quemando caja: Nubank gana 48 centavos de margen operativo y 42 de ganancia neta por cada dólar que factura, con un retorno sobre el capital de los accionistas del 30%. Es el segundo negocio más rentable del pack detrás de Visa —que es una máquina de márgenes difícil de igualar— y el más rentable de todos los que crecen rápido. Crecimiento y rentabilidad juntos es una combinación rara, y es la razón principal por la que lo queremos adentro.
Un apunte de contexto que seguimos de cerca: el ciclo de crédito brasileño se está deteriorando —la morosidad de las familias pasó de 5,61% en noviembre de 2025 a 6,22% en junio de 2026, según el Banco Central de Brasil— y en un prestador que crece a este ritmo, la mora es la variable a seguir.
Y ahora sale de Latinoamérica
El movimiento más grande es el salto a Estados Unidos. El 29 de enero de 2026 Nubank obtuvo la aprobación condicional de la OCC, el regulador bancario estadounidense, para constituir un banco nacional propio, con sedes previstas en Miami, el área de San Francisco, el norte de Virginia y el Research Triangle de Carolina del Norte. Deja de ser un banco brasileño con vecinos y pasa a jugar en el mercado financiero más grande del mundo.
Conviene leer la letra chica, porque es un trámite en curso y no un negocio andando: la aprobación es condicional y el banco todavía no opera. Faltan los visto bueno de la FDIC y de la Reserva Federal, la entidad debe capitalizarse dentro de los doce meses y abrir dentro de los dieciocho. Es un permiso inicial, con plazos.
Por qué entra
Crecimiento de 43,7%, margen operativo de 48% y una licencia bancaria en trámite en Estados Unidos. Es el perfil que queríamos en el lugar que dejan Block y PayPal, y por eso entra derecho como segunda posición del pack, con el 29,6%.
Una tensión que corresponde declarar
Nubank es uno de los principales competidores de MercadoLibre en el negocio fintech latinoamericano, y MercadoLibre se queda. Compramos al competidor sin vender al competido. Es deliberado —el pack apuesta a que las finanzas digitales de la región crecen, no a cuál de las dos gana—, pero tiene una contracara: si una le saca participación a la otra el pack no lo va a notar, y si el negocio de pagos de la región se enfría, las dos caen juntas.
07 — Se quedan
Los tres que siguen adentro
Amazon
16,4% del pack
Ingresos +19,6% interanual, retorno sobre el capital 30,6% y 19,7% de recorrido hasta el objetivo del consenso, con recomendación de compra fuerte.
Su gran noticia ya salió: el salto del 31 de julio ocurrió, hizo máximo el 3 de agosto y hoy está 4,4% abajo de ese pico. Se queda por el negocio, pero baja de 29,3% a 16,4%: con casi tres billones de dólares de valor de mercado, su recorrido es de otra escala que el de los dos que crecen 40% al año.
MercadoLibre
32,5% del pack
El que más crece de todo el pack: ingresos +49,8% interanual, retorno sobre el capital 27,5% y 17,6% de recorrido. Cotiza casi 25% debajo de su máximo del año.
La contracara: la ganancia cae 10,9% interanual mientras las ventas vuelan. Compra crecimiento con margen, y es el nombre más caro del pack. Aun así, pasa a ser la posición más grande: es la que más crece y la que más espacio tiene por delante.
Visa
21,4% del pack
El mejor negocio del pack: margen operativo 66%, margen neto 51% y retorno sobre el capital 61%. Es el riel por donde pasa el consumo y cobra su peaje sin asumir el riesgo de que después no le paguen —la diferencia estructural con un banco en un ciclo donde la mora sube—.
Su punto flojo es el precio: el menor recorrido de los cuatro, 14,5%, y cotiza a menos del 3% de su máximo. Por eso se sostiene en una unidad y no crece: es el ancla de calidad del pack, no su motor.
08 — La cuenta
El pack, con números y con unidades
Un pack de Welfi no se define en porcentajes: se define en cantidades enteras de CEDEAR. El porcentaje es una consecuencia —cantidad × precio—. Por eso la lista que manda es la de unidades. Precios del 10 de agosto de 2026.
El pack de hoy
Empresa
CEDEARs
Valor
Peso
Amazon · AMZN
15
$45.675
29,3%
Visa · V
1
$31.740
20,3%
Block · XYZ
5
$31.125
20,0%
MercadoLibre · MELI
1
$24.130
15,5%
PayPal · PYPL
2
$23.340
15,0%
Total
$156.010
100%
US$102,34 al MEP de $1.524,3924. Ese total es el presupuesto: no entra plata nueva, lo que se libera vendiendo es todo lo que hay para comprar.
El pack objetivo
Empresa
CEDEARs
Valor
Peso
MercadoLibre · MELI
2
$48.260
32,5%
Nubank · NU entra
4
$43.960
29,6%
Visa · V
1
$31.740
21,4%
Amazon · AMZN
8
$24.360
16,4%
Total invertido $148.320 — US$97,30. Los pesos son sobre ese total. La diferencia con el valor del pack queda como caja: $7.690, el 4,93%.
Las órdenes que salen de ahí
Block · XYZ · 5 → 0
Vender 5
PayPal · PYPL · 2 → 0
Vender 2
Amazon · AMZN · 15 → 8
Vender 7
MercadoLibre · MELI · 1 → 2
Comprar 1
Nubank · NU · 0 → 4
Comprar 4
Visa · V · 1 → 1
Sin cambios
Ahora los pesos los decidimos nosotros
Hasta acá el pack estaba repartido como lo había dejado el mercado: las cantidades eran las de siempre y los pesos se habían ido moviendo solos con los precios. Esta composición, en cambio, está decidida. Y sigue la misma regla que ordena toda la nota.
Si el pack existe para estar en las empresas que capitalizan el crecimiento del sector, entonces esa regla no sirve solamente para elegir quién entra y quién sale: también dice cuánto pesa cada uno de los que se quedan. Por eso las dos posiciones más grandes son ahora MercadoLibre y Nubank, que crecen 49,8% y 43,7% al año.
Amazon y Visa bajan de peso, y no es una crítica a ninguna de las dos: ya son enormes —Amazon vale casi tres billones de dólares—. Pueden seguir creciendo, y creemos que van a hacerlo, pero el recorrido de una empresa de ese tamaño es de otra escala. Amazon pasa de 29,3% a 16,4% y se venden 7 de sus 15 unidades; Visa se sostiene en una.
Sumando todo, el potencial de suba ponderado según el consenso de analistas pasa de 16,0% a 21,8% sobre el capital invertido. Es una vara de comparación entre las dos composiciones del pack, no un pronóstico ni una proyección de Welfi.
09 — Lo hacemos por vos
¿Y vos qué tenés que hacer? Nada.
Cuando la rotación se ejecute va a correr sola en las carteras que tienen el pack: se venden las posiciones que salen, se compran las que entran y las cantidades quedan alineadas a la receta nueva. No tenés que vender, ni comprar, ni calcular cuántos CEDEARs te tocan.
Marcamos la oportunidad, la invertimos, la rotamos. Vos seguí con tu vida.
Ver mi pack en la app
Nos vemos en el futuro, Welfier.
Welfi es Agente Asesor Global de Inversión registrado ante la Comisión Nacional de Valores bajo la matrícula N° 1305. Este contenido es material informativo y educativo y no constituye una recomendación personalizada de inversión. Los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. Los precios, pesos y rendimientos citados corresponden al cierre del 10 de agosto de 2026 y varían diariamente. Los potenciales de suba mencionados son estimaciones de consenso de analistas de mercado, no proyecciones de Welfi. Datos macroeconómicos de Brasil: Banco Central do Brasil. Invertir en instrumentos de renta variable implica riesgo de pérdida del capital.