Lo que pasó en Enero: Argentina acelera. El mundo revisa las cuentas.

¡Hola Welfiers! 👋

Enero dejó un mensaje fuerte: los mercados dejaron de subir por inercia. Ahora suben (o bajan) por una sola razón: fundamentos.

Y en ese espejo, pasaron dos cosas a la vez:

• Argentina: construyó solvencia financiera (reservas, crédito, riesgo país).
• EE.UU.: el mercado se volvió más exigente (menos “promesas”, más caja y rentabilidad real).

Datos Clave del mes

🍴 El menú de hoy:

• 🇦🇷 Suben las reservas del BCRA y baja el dólar
• ⚠️ Inflación: ¿Qué pasa con los precios?
• 📈 Las acciones argentinas rompen el techo, ¿seguirán subiendo?
• 🌎 Wall Street: ¿Puede seguir subiendo?
• 📊 Rendimientos del mes

🇦🇷 Suben las reservas del BCRA y baja el dólar

Enero fue un mes extraordinario en lo financiero: hubo oferta masiva de dólares privados, y eso permitió que el BCRA acumulara USD 1.158 millones sin que el dólar suba de precio. De hecho, el tipo de cambio cerró el mes 8% por debajo del techo de la banda.

Lo más importante no es solo el dato. Es la calidad de esos dólares: no entraron porque el Estado pidió deuda, entraron por ventas genuinas en el mercado de cambios y porque empresas argentinas privadas están recibiendo financiación récord tanto en el mercado local como en el internacional. Ahora mismo te explicamos punto por punto, como llegamos a lograr esto.

El paso a paso del circulo virtuoso de enero:

1. El golpe de timón del BCRA: El compromiso de acumular reservas no fue solo una promesa; se tradujo en compras sistemáticas en el mercado que fortalecieron el balance del Central sin tensionar el tipo de cambio.
2. Desplome del Riesgo País: Al haber más "colchón" de reservas, el Riesgo País comprimió hasta los 484 puntos básicos (mínimo desde 2018). Esto bajó el costo del dinero para todos, incluyendo a las empresas.
3. Lluvia de crédito (ONs): Con el riesgo bajo, empresas como YPF o Pampa Energía refinanciaron y emitieron deuda nueva a tasas mucho más bajas.

¿Por qué es tan importante? Cuando una empresa pide un préstamo en dólares, debe cambiarlos por pesos para operar. Solo en enero, este flujo creció en USD 1.157 millones, inundando el mercado de oferta y manteniendo al dólar bajo control.

Lo mágico es que es un cirulo virtuoso que se retroalimenta, genenerando más oferta de dólares en el mercado y permitiendo al BCRA incrementar las compras. Gracias a esto, el tipo de cambio bajó 1.49% hasta los $1.447.

¿Qué se espera del dólar para febrero?

De cara a febrero, el mercado espera que haya algo más de presión sobre el tipo de cambio ya que suele caer la demanda de dinero en el segundo mes del año, pero no prevé que haya una fuerte suba.

En gran parte, el Gobierno apuesta a mantener vivo el carry trade (tasas reales en pesos altas) para que los inversores sigan yendo hacia los bonos del Tesoro y no se vuelquen hacia el billete estadounidense. Por eso, las tasas aún siguen algo elevadas respecto de las proyecciones de inflación que hace el mercado. Eso explica, las altas tasas proyectadas para Welfi Pesos y su sólido desempeño durante enero. En esa línea, estimamos que febrero también será un mes muy positivo para Welfi Pesos.

⚠️ Inflación: ¿Qué pasa con los precios?

A pesar del optimismo financiero, los precios todavía muestran resistencia. Los datos de alta frecuencia anticipan una inflación del 2,4% en enero.

Si bien es un descenso frente al mes anterior, la cifra se ubica por encima de las proyecciones de las consultoras que en diciembre anticipaban un 2%.

¿Por qué es tan importante que la inflación baje más?

Porque la desinflación es la condición que “cierra el círculo”:

• Impulsa inversiones: más previsibilidad → más crédito → más proyectos reales.
• Afecta directamente al tipo de cambio: no solo por expectativas, sino por mecánica.

Desde enero, las bandas cambiarias empiezan a ajustarse por inflación. Si se mantiene el sendero actual, el techo de la banda debería ir moviéndose hacia la zona de $1.580–$1.680 para abril

📈 Las acciones argentinas rompen el techo, ¿seguirán subiendo?

Como te anticipamos en diciembre, la acumulación de reservas era el combustible que faltaba. Con el Riesgo País en mínimos y la posibilidad de volver a los mercados internacionales cada vez más cerca, el Merval finalmente rompió el techo del último año y comienza a buscar nuevos máximos históricos.

currir para que siga subiendo? Con que se mantenga la dinámica de compras del BCRA y el riesgo país descienda hasta los 400 puntos básicos, entraríamos en una zona en la que el Tesoro podría volver a colocar deuda en los mercados internacionales. Esto, por sí solo, ya sería un muy buen driver para el crecimiento.

El otro paso necesario para tener un gran año, es que lleguen buenas noticias desde el frente legislativo, por ejemplo, con la reforma laboral.

En conjunto, consideramos que estos factores son drivers suficientes para que el mercado local tenga un gran año.

🌎 Wall Street: ¿Las acciones pueden seguir subiendo?

A pesar de la incertidumbre por Groenlandia y la suba de tasas en Japón (que explicamos en nuestro pulso semanal), el mercado demostró una fortaleza asombrosa: el S&P 500 cerró enero con un sólido avance del 14,88% interanual.

Para entender qué esperar en los próximos meses, estas son las dos claves:

• La inflación y Fed: ¿Cuándo bajan las tasas? La inflación en EE. UU. ya viaja al 2,2%, muy cerca de la meta oficial. Es una buena noticia para las futuras bajas de tasa, pero la Reserva Federal no tiene apuro en actuar. Si los recortes de tasas se demoran más de lo previsto, el mercado dejará de subir "por inercia" y entrará en una etapa más lateral.
• Inversores más exigentes: La verdadera acción de enero estuvo en los balances. El mercado envió un mensaje contundente: ya no se premia el crecimiento a cualquier costo. Mientras algunas tecnológicas volaron por sus ganancias reales, otras fueron castigadas por su gasto excesivo, incluso tras haber superado sus metas de facturación (como vimos con Microsoft). Esta "limpieza" es sana para el sistema y abre ventanas de oportunidad para comprar activos de altísima calidad a precios más bajos.

¿Qué esperamos para este año?

Es muy positivo que el mercado comience a corregir con exigencia inclusive a sus empresas favoritas, ya que permiten entrar a precio razonables. La buena noticia, es que las tecnológicas tiene una gran rentabilidad para generar ese motor que el mercado necesita para seguir creciendo.

📊 Temporada de balances: Meta vs. Microsoft

Meta (META) - La gran ganadora:

Sus ingresos publicitarios récord demostraron que su inversión en Inteligencia Artificial ya genera retornos reales y que su capacidad de generar caja sigue siendo excepcional.

Es un claro ejemplo de la resiliencia de las empresas grandes y rentables, Recordemos que en octubre la empresa había sido fuertemente golpeada (cayo 21% en 16 días) luego de presentar balances.

Microsoft (MSFT) - Una caída que abre puertas:

A pesar de haber superado las expectativas, Microsoft sufrió su mayor caída intradiaria desde 2020 (casi 11%). El mercado castigó dos factores principales:

1. Gasto récord: Invirtió USD 37.500 millones en centros de datos (+66% interanual), lo que despertó dudas sobre los tiempos de retorno.
2. Desaceleración en la nube: Su negocio de Azure mostró señales de menor crecimiento.

Oportunidad: Históricamente, cada vez que Microsoft cayó fuerte tras un balance, recuperó todo en 2 o 3 meses. Para el inversor de mediano plazo, este "tropezón" es una gran puerta de entrada.

📊 Rendimientos del mes

🇦🇷 Otro mes que vencimos al Plazo Fijo y billeteras virtuales

Welfi Pesos (+2,82%): Esta cartera tuvo un buen desempeño. No solo proyectamos que termine por encima de la inflación de enero (estimada en 2,4%), sino que venció cómodamente a las opciones más comunes del mercado.

Mientras un Plazo Fijo tradicional rindió 2,1% y las principales Billeteras Virtuales promediaron un 2%, Welfi Pesos aprovechó las tasas reales positivas de las Letras del Tesoro para darte un rendimiento superior.

🚀 Los protagonistas del mes:

• Jogo Bonito (+20,36% en USD): Fue la estrella indiscutida. La combinación del rally en Brasil y la recuperación de activos regionales ante la tregua comercial impulsó este pack a niveles extraordinarios.
• Energía al frente: Tanto A todo Gas-Oil (+16% en USD) como Vaca Muerta (+9% en USD) mostraron la fuerza del sector energético. La demanda global y la consolidación de proyectos locales en Argentina siguen siendo los motores de estas carteras..

📉 ¿Qué pasó con los Packs Tech?

Si tenés el pack de Gaming & Streaming (-11,44% en USD) o Revolución de Internet (-6,08% en USD), habrás notado una caída.

• La razón: Como te contamos en la sección de Wall Street, el mercado se volvió muy exigente con las empresas que gastan mucho en IA (como pasó con Microsoft). Esto afectó a las empresas de crecimiento (growth) de estos sectores.
• Nuestra visión: Estos packs son para inversores de largo plazo. La tecnología está en una fase de depuración donde solo quedarán las mejores, y estas correcciones suelen ser oportunidades para promediar costos.

💡 Conclusión

El mensaje de enero es claro: el mercado ha dejado de subir por inercia y ha empezado a subir por fundamentos. Mientras Argentina construye solvencia, el mundo nos enseña que solo la rentabilidad real sostiene los precios.

Nuestra recomendación: mantené la calma estratégica. No te dejes llevar por el ruido de corto plazo; aprovechá la estabilidad para fortalecer tus posiciones. La diversificación inteligente sigue siendo tu mejor escudo.

Nos vemos en el futuro,